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知名服装品牌财务疑云:只卖衣服不采购

文章来源:未知 添加时间:2019-06-06 15:27

  这段时间,深交所的问询函俨然成了A股市场的大杀器,几乎是问谁谁跌停。5月21日,绩优股

  问询函主要围绕以下这四个疑点。(资料来源:柏堡龙公告)第一是公司18年收入同比上升24.75%,净利润同比上升48.64%,要求公司解释收入增幅高于利润增幅的原因。

  其实这里深交所出现了口误,应该是要公司解释利润增幅高于收入增幅的原因。(资料来源:柏堡龙公告)第二是问公司,服装设计业务的主要成本难道不是人工成本么,为什么你的设计业务毛利率高达90.51%,人工工资却只有3700万元,只占到了成本的5.39%。

  而外协成本却高达5.1亿,占到了74.41%。(资料来源:柏堡龙公告)第三是前五大供应商占比超50%,前五大客户占比超40%,这其中是否存在关联交易或者严重的渠道依赖。

  (资料来源:柏堡龙公告)第四是让投资者最害怕的点,那就是公司和康美药业一样存在着存款多负债也多的存贷双高,深交所问道,为什么你有14.72亿的货币资金还有去借5.7亿的短期贷款。

  我们先说这最重要的第四点。其实柏堡龙(002776)的存贷双高并不能说明,公司一定和康美药业一样财务造假。

  因为柏堡龙(002776)上市不过三年时间,募投项目还没有建设完毕,所以公司14个亿的货币资金可能很大一部分是给募投项目准备的,不能随便挪用,这才会去另行寻求贷款。而公司真正存在隐患的地方,其实在前三点里面。

  

  首先是利润增速高于收入增速。我们看到,18年公司营业收入10.5亿,同比增长了两个亿,营业成本6.9亿,同比只增长了8000万元,这就导致了公司利润增幅高于收入增幅。

  盈利能力增强倒是无可厚非,蹊跷之处在于公司的现金流。18年公司销售商品提供劳务收到的现金同比增长约42%,购买商品接受劳务支付的现金却只增长了3.78%。

  19年一季度公司销售商品提供劳务收到的现金更是同比增长了100%,购买商品接受劳务支付的现金却反而下滑了25.29%。

  也就是说,公司销售收到的现金暴增,采购支付的现金却越来越少,这是明显不符合常理的,就会产生一种嫌疑。什么嫌疑呢?操控供应商,帮助上市公司调节利润的嫌疑。

  我们结合前面所说的,公司的前五大供应商和客户的集中度分别高达50%和40%,又会进一步加深这种嫌疑。同时刚才提到,公司的最大的成本是高达5.1亿的外协成本。

  什么是外协成本呢?指的是公司因为自身技术或者产能不够用,为了及时完成订单,向供应商采购半成品或者采购劳务产生的成本。

  外协成本这块非常容易被操纵,有些上市公司的外协供应商和上市公司虽然不存在股权上的关系,但实质上却是上市公司的傀儡。

  那么如何判断柏堡龙(002776)有没有在外协成本上造假呢?这就要等公司对深交所的回复了。

  如果柏堡龙(002776)的外协供应商成立时间较短、注册规模较小、和柏堡龙(002776)的交易收入占到总收入的比例过高,那么即便不存在股权上的关系,也可能会被认定为公司的实质关联方。

  最后呢,我们也能从这个案例中总结出,一家公司的销售现金流和采购现金流出现了明显的背离,您就要仔细检查一下公司的关联交易情况了。

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